再蹦！内需冰封外需难救，钢市下方还有多少？

近期国内钢市呈现明显的弱势震荡格局，螺纹钢主力合约自8月13日后多呈下滑走势，钢价自8月13日至今下降20-90元/吨不等，这一表现与超长期特别国债的发行形成鲜明反差，反映出政策利好预期与现实供需压力之间的深度博弈。从海外关税壁垒升级到国内政策传导滞后，从品种供需分化到期货盘面空头主导，多重因素共同构筑了当前钢市的复杂局面。
海外关税扰动存在
海外贸易环境的恶化成为压制钢价的重要因素。东南亚市场持续加码关税壁垒，越南对华热轧卷板、镀锌钢板加征 19.38%-37.13%关税，印度也对部分进口钢铁产品征收12% 临时关税。根据中钢协最新统计，1-6月我国累计出口钢材 5814.7万吨，同比增长8.9%，出口均价699.3 美元/吨，同比下跌10.2%。6月单月出口量为967.8万吨，较5月环比下降8.5%，这是自今年3月以来首次出现环比下降，显示出口压力开始显现，延续了“量增价跌”的特征。值得注意的是，不同统计口径存在细微差异，有数据显示1-7月钢材出口量达4800万吨（同比增长9%），这可能是统计品类范围不同所致，但“量增价跌”特征显著，出口均价同比下降10.6%。更值得关注的是，出口受阻导致部分资源转向国内市场，热卷等品种面临显著的出口转内销压力，进一步加剧国内供应过剩局面。
国内利好政策存在缓冲
国内政策的缓冲效应尚未充分显现。4月发行的1.3万亿元超长期特别国债中，8000亿元投向重大工程与基础设施，5000亿元用于消费升级与设备更新。然而政策传导存在明显时滞，830亿元30年期国债在8月才进入发行流程，距离形成实际用钢需求仍有间隔。另外房地产行业的持续低迷制约了政策效果，尽管螺纹钢库存增幅有限，但表需回升力度不足，难以匹配市场对基建发力的预期。设备更新专项资金虽已下达1880亿元，但主要流向工业制造领域，对热卷需求的拉动尚未显现，8月21日热卷表需环比反而减少2.02万吨。
产业供需矛盾在上涨受抑制
产业基本面的供需错配加剧了市场弱势。螺纹钢与热卷有一定分化，螺纹钢周产量 214.65万吨，同比下降5.8万吨，表需回升至194.8万吨，库存增幅达19.85万吨，显示基建需求存在一定韧性，但整体库存增加对钢价上涨不利；热卷产量维持325.24万吨高位，出口受阻导致国内消化压力增大，库存增加3.13万吨。同时成本端支撑力度在减弱，焦煤价格在经历7月反弹后重回弱势，8月26日主力价格跌至1160.5元，较前一日下跌4.52%，焦煤库存持续累积，焦化企业利润好转但未能有效传导至上游原料端。这种成本与钢价的传导失效，反映出钢厂在需求疲软下的被动让利态势。
盘面调整中上行承压严重
期货盘面的空头主导格局进一步强化市场悲观情绪。螺纹钢 2510合约在8月26日至3113元，较月初3203元下跌90元，持仓量减至129.1万手，多单撤退明显。技术面来看，螺纹钢价格已到达关键支撑位，热卷走势与之趋同，均呈现 “反弹乏力、持续磨底”的特征。这种盘面表现与宏观政策预期形成强烈对比，反映出市场对需求复苏节奏的担忧。值得注意的是，铁矿石与钢材的价格背离现象，铁水日产突破 240.75万吨的高位，显示钢厂生产积极性未减，进一步加剧了供应端压力。
综合看，当前钢市正处于政策利好与现实需求的博弈关键期。随着特别国债资金逐步到位和设备更新项目落地，9-10月有望迎来需求释放窗口。但短期内，出口转内销压力、房地产低迷态势及库存周期调整等因素仍将主导市场走向。对于钢市，需重点关注螺纹钢下方支撑位的有效性、特别国债项目开工进度及国内外供需的后续变化，这些因素将共同决定钢市能否走出弱势格局，实现政策预期向现实需求的有效转化。对于市场参与者来说，短期需密切关注阅兵限产实际影响力度、房地产政策的边际变化等。操作上可高出低吸，稳健思路为主！